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海通证券解读降息走自己的牛路

发布时间:2019-10-16 11:27:22 编辑:笔名

海通证券解读降息:走自己的牛路

周末央妈宣布降息,在母亲节给股市送上一份大礼。《策略月报-牛味不变,悠着向前-》中提出“夏天的艳阳天,享受似火热情,也要提防雷阵雨”,上周主板市场真来了场雷阵雨,上证综指周中连跌三天,累计下跌370点,跌幅8.2%。市场的急跌让投资者倒吸一口凉气,正如策略月报及5日第一天大跌和连续三天大跌后的点评观点,我们仍认为这是短期的休整,市场趋势未变,创业板代表的成长股是本轮长牛主角,类似年牛市的地产链。

急跌是降温的雷阵雨,是新股民成长的洗礼。上周周中上证综指连跌三天,累计下跌370点,跌幅8.2%,我们在《牛市不变,悠着向前-》中提示“夏天的艳阳天,享受似火热情,也要提防雷阵雨”,主板的雷阵雨真来了。正如5日第一天大跌点评“调皮生打闹引发的骚动”、连续三天大跌后的点评“成长的洗礼,不变的趋势”观点,我们判断这是短期技术性调整而非中级调整:①中级调整通常是上涨逻辑遭到破坏,前期领涨行业领跌,07年530、15年116两次政策给股市降温均如此,后一次杠杆交易占比大的行业跌幅也居前。②虽然上证综指连续三天大跌,但创业板指仅震荡微跌,周五再创新高,上证50跌幅也才5.4%。行业和个股角度分析,股价跌幅与今年来涨幅、杠杆交易占比没有明显关系,说明市场回调并非杠杆收紧导致的前期上涨逻辑破坏。③主板大跌的三天里中字头个股领跌,尤其是4月份被热炒的一带一路、央企整合等概念股。这类股票,个人投资者尤其是新股民参与较多,基金参与少,从基金平均收益率4月低于上证综指、5月来高于上证综指可验证。概念股的回调对新股民是一次风险教育,是成长的洗礼。

长牛趋势不变。央行宣布5月11日起对称降息0.25个百分点,这是14年11月21日以来央行第三次降息,一方面确认政策宽松方向,以稳中求进的方式推动改革转型;另一方面有利于降低无风险利率,强化资金入市趋势。我们一直强调本轮牛市是社会变迁、技术进步、政策导向、资产配置等多重因素共振的结果,是转型牛、改革牛。回顾二战后主要经济体的牛市,指数涨幅在倍,一轮牛市最终结束于产业发展动力耗竭,如年的家电饱和、年的地产销售疯狂、2000年科泡沫化等。管理层借助资本市场实现改革转型才开始,资产配置搬家才开始,牛途还很长。从历史来看,A股牛市及震荡市,中期调整通常由三大因素导致:①管理层调控股市,如07年530上调印花税率为股市降温;②宏观政策调整,如06年5月加息导致股市调整;③海外金融危机,如97年5月亚洲金融危机导致股市调整。目前看第3个风险还远,降息确认宏观政策宽松方向。短期调整与政策给股市降温有关,媒体报道6000亿地方社保基金明年入市,有助缓和情绪,且前期上涨逻辑并未破坏,降息将进一步助推市场上涨。

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